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导言　资本经营：企业经营的最高境界　 1

目录 1

第1章　资本经营：金融经济时代的企业经营新思维　 17

资本经营问题的提出：背景考察 19

资本经营概念在中国的兴起与混乱 19

西方“为股东创造价值”的理论思潮与管理实践 24

资本范畴的理论考察：追寻资本的本质 27

资本 27

人力资本 32

资本的本质规定性：增值 34

资本增值范式的历史性跃迁：从工业经济时代到金融经济时代 36

从工业经济时代到金融经济时代 36

工业经济时代的企业资本增值范式：G—W—G′ 38

现代资本市场机制下的企业资本增值范式：C—O—G′ 40

从资本的本质规定性定义资本经营概念 41

资本经营概念的正确定义 41

从企业资本增值范式的历史演进定义资本经营概念 44

金融经济时代呼唤企业资本经营理论 48

为“企业家精神”唱响时代的圣歌 57

公司治理的概念 67

企业家理论的经济学源流 69

“企业家”概念的界定 74

历史与逻辑的起源：是资本家产生企业家还是企业家产生资本家 76

揭开企业所有权的面纱 79

企业所有权就是企业剩余控制权和剩余索取权 80

企业所有权是状态依存所有权 81

“雇佣”的经济学含义 82

置疑“资本雇佣劳动还是劳动雇佣资本”之争 84

不确定性与“企业家主权”的崛起 87

公司治理新逻辑：企业家雇佣资本 93

企业所有权革命：对“企业家雇佣资本”的正确理解 104

企业价值是上市公司资本经营的核心概念 117

上市公司的内在价值 121

基于资产的企业价值 121

基于现金流量的企业价值 122

基于并购重组的企业价值 131

基于选择权的企业价值 140

上市公司的市场价值和市场增加值 147

有效资本市场假说 148

上市公司的市场价值 151

上市公司的市场增加值 160

上市公司市场价值与内在价值的双向互动 166

作为资本市场理论旧范式的有效资本市场假说 166

资本市场理论的新范式：混沌市场理论 167

上市公司市场价值与内在价值的双向反馈和互动　 169

第4章　上市公司基于价值的管理（VBM） 171

企业目的论——上市公司资本经营目标函数的确立 173

关于利润最大化 173

关于管理者效用最大化 174

关于价值最大化 176

关于市场增加值最大化 178

西方VBM的兴起及其背景 184

VBM的精髓内核 186

“为股东创造价值”的经营理念 186

“股东价值”的内涵 191

“经济利润”与“会计利润”、“价值创造”与“价值毁灭” 192

基于价值的公司重组与管理变革 198

VBM的发展历程 201

评价：VBM管理理论的问题与贡献 204

参考文献　 211