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Part 1 绪论 4

第1章 公司与财务经理人 4

1.1投资决策与融资决策 4

投资（资本预算）决策 4

融资决策 6

1.2公司是什么？ 9

1.3谁是财务经理人？ 11

1.4公司的目标 12

股东要求经理人极大化公司的市场价值 12

伦理和管理目标 13

经理人确实极大化价值吗？ 17

1.5财务生涯 19

1.6本书涵盖的主题 22

历史的回顾 23

1.7摘要 26

本章习题 27

自我测验解答 28

第2章 为何公司需要金融市场与金融机构 28

2.1为何财务是重要的 32

2.2储蓄流向公司 34

股票市场 36

其他金融市场 37

金融中介 39

金融机构 40

美国公司的整体融资 42

2.3金融市场与金融中介的功能 43

跨越时空的现金 43

风险移转与风险分散 43

流动性 44

支付机能 45

金融市场提供的讯息 45

2.4价值极大化与资金成本 47

资金的机会成本 48

2.5摘要 49

本章习题 50

自我测验解答 51

第3章 会计与财务 56

3.1资产负债表 56

帐面价值和市场价值 59

3.2损益表 61

利润和现金流量 62

3.3现金流量表 64

3.4会计实务和营私舞弊 67

3.5税赋 69

公司税 69

个人税 70

3.6摘要 72

本章习题 73

自我测验解答 76

Part 2 价值 82

第4章 货币的时间价值 82

4.1终值和复利 82

4.2现值 85

求算利率 90

4.3多期现金流量 93

多期现金流量的终值 94

多期现金流量的现值 95

4.4均等现金流量：永续年金和年金 96

如何评价永续年金 97

如何评价年金 98

到期年金 103

年金终值 104

4.5通货膨胀和货币的时间价值 107

实质现金流量和名目现金流量 107

通货膨胀和利率 111

评价实质的现金支付 112

实质或是名目？ 114

4.6有效年利率 114

4.7摘要 116

本章习题 117

自我测验解答 123

第5章 债券评价 128

5.1债券的特性 128

阅读财经新闻 128

5.2利率和债券价格 130

债券价格如何随著利率而变动 132

5.3现行收益率和到期收益率 133

5.4债券报酬率 136

利率风险 140

5.5收益率曲线 141

名目利率和实质利率 142

5.6公司债和违约风险 143

公司债的种类 146

5.7摘要 148

本章习题 148

自我测验解答 151

第6章 股票评价 156

6.1股票和股票市场 156

阅读股市资讯报导 157

6.2帐面价值、清算价值和市场价值 158

6.3普通股评价 162

今天的价格和明天的价格 162

股利折现模型 163

6.4简化股利折现模型 166

无成长的股利折现模型 166

固定成长的股利折现模型 167

估计预期的报酬率 168

非固定成长 170

6.5成长股和收益股 172

本益比 175

6.6华尔街没有不劳而获的事 175

方法一：技术分析 176

方法二：基本分析 179

一个符合事实的理论 180

6.7市场异常和行为财务学 181

市场异常 181

行为财务学 182

6.8摘要 184

本章习题 185

自我测验解答 190

第7章 净现值与其他投资准则 194

7.1净现值 194

风险和现值的评论 195

长期投资专案的评价 196

依NPV法则选择投资专案 200

7.2其他投资准则 201

回收 201

内部报酬率 203

报酬率法则剖析 204

求算长期专案报酬率 205

小心谨慎 207

IRR法则的一些陷阱 207

7.3更多互斥专案的范例 211

投资时机 212

长期设备和短期设备 213

重置旧机器 215

7.4资本限额 215

软性限额 216

硬性限额 216

获利指数的陷阱 217

7.5最后一瞥 217

7.6摘要 219

本章习题 220

自我测验解答 224

第8章 运用折现现金流量分析做投资决策 230

8.1确认现金流量 230

折现现金流量而非折现利润 230

折现增额现金流量 232

以名目资金成本折现名目现金流量 235

分离投资决策和融资决策 237

8.2求算现金流量 237

资本投资 238

营运资金的投资 238

来自营运的现金流量 239

8.3实例：Blooper公司 242

现金流量分析 242

求算Blooper公司专案的NPV 244

Blooper公司专案的进一步提示与建议 245

8.4摘要 250

本章习题 251

自我测验解答 255

第9章 投资专案分析 258

9.1公司如何组织投资的程序 258

阶段1：资本预算 258

阶段2：专案授权 258

问题和解决之道 259

9.2一些「若…则…」的问题 261

敏感性分析 262

情境分析 264

9.3损益两平分析 265

会计损益两平分析 266

经济附加价值和损益两平分析 268

营业杠杆 272

9.4实质选择权和弹性的价值 274

扩充的选择 274

第二个实质选择权：放弃的选择 276

第三个实质选择权：时机的选择 277

第四个实质选择权：弹性的生产设施 277

9.5摘要 278

本章习题 279

自我测验解答 282

Part 3 风险 288

第10章 概论：风险、报酬与资金的机会成本 288

10.1报酬率：回顾 288

10.2资本市场的一世纪历史 289

市场指数 289

历史纪录 290

以历史证据估计今天的资金成本 293

10.3衡量风险 294

变异数和标准差 295

求算变异数的提示 298

衡量股票报酬率的变异数 298

10.4风险和分散投资 300

分散投资 300

资产和投资组合风险 301

市场风险和公司特有风险 305

10.5有关风险议题的思考 307

讯息1：风险不足惧，分散即可消除 307

讯息2：市场风险是总体风险 308

讯息3：风险可以衡量 309

10.6摘要 309

本章习题 310

自我测验解答 313

第11章 风险、报酬与资本预算 318

11.1衡量市场风险 318

衡量贝它系数 318

Amazon.com公司和ExxonMobil公司的贝它系数 320

投资组合的贝它系数 323

11.2风险和报酬 324

CAPM为何有意义？ 327

证券市场线 328

CAPM的用途知多少？ 329

使用CAPM估计预期报酬率 332

11.3资本预算和专案风险 334

公司风险和专案风险 334

专案风险的决定因素 335

不要混淆了折现率 336

11.4摘要 337

本章习题 338

自我测验解答 343

第12章 加权平均资金成本与公司评价 348

12.1 Geothermal公司的资金成本 348

12.2加权平均资金成本 350

以加权平均求算公司的资金成本 350

市场权数和帐面权数 353

税和加权平均资金成本 353

若融资来源超过三种将如何？ 355

Geothermal公司的综合结果 355

检视我们的逻辑 356

12.3衡量资本结构 357

12.4求算必要报酬率 359

债券的预期报酬率 359

普通股的预期报酬率 359

特别股的预期报酬率 361

12.5求算加权平均资金成本 361

真实公司的 362

12.6诠释加权平均资金成本 363

WACC的适用时机 363

一些常犯的错误 363

资本结构的变动如何影响预期报酬率 364

当公司税不为「零」时会如何 365

12.7评估企业的价值 365

求算企业的价值 366

12.8摘要 367

本章习题 369

自我测验解答 371

Part 4 融资 376

第13章公司融资与公司治理概论 376

13.1融资决策创造价值 376

13.2普通股 377

公司的拥有者 379

投票程序 379

股票的分类 380

美国和其他地方的公司治理 380

13.3特别股 382

13.4公司负债 383

负债的多种型态 384

债券市场的创新 390

13.5可转换证券 392

13.6公司融资的型态 392

公司是否过度依赖内部资金？ 393

外部资金来源 394

13.7摘要 395

本章习题 396

自我测验解答 397

第14章 创投资金、首次公开发行与增资发行 397

14.1创业投资资金 402

14.2首次公开发行 404

准备公开发行 404

14.3承销商 409

14.4公开公司的一般现金发行 410

一般现金发行和存架注册 411

一般现金发行的成本 412

股票发行的市场反应 413

14.5私下募集 414

14.6摘要 414

本章习题 416

自我测验解答 418

Part 5 负债政策与股利支付政策 424

第15章 负债政策 424

15.1借款如何影响无税经济中的价值 424

MM理论 425

借款如何影响每股盈余 426

借款如何影响风险和报酬 429

负债和权益的成本 430

15.2资本结构和公司税 433

River Cruises公司的负债和税赋 434

利息税盾如何增加股东权益的价值 435

公司税和加权平均资金成本 436

公司税对资本结构的涵义 438

15.3财务危机的成本 438

破产成本 439

未破产的财务危机 441

财务危机成本随著资产的型态而改变 443

15.4阐释融资的选择 444

抵换理论 444

融资顺序理论 445

财务宽裕度的利弊 446

15.5破产程序 447

清算和重整的选择 450

15.6摘要 452

本章习题 454

自我测验解答 458

第16章 股利支付政策 462

16.1公司如何支付现金给股东 462

16.2股利的支付 462

股利的一些法律限制 463

股票股利和股票分割 464

16.3股票买回 465

为何股票买回好像是股利 465

股票买回的角色 466

股票买回和股票评价 467

16.4公司如何决定股利的支付？ 468

股利的资讯内涵 468

股票买回的资讯内涵 469

16.5为何股利政策应该是无关的 470

在竞争市场中股利政策是无关的 471

股利无关论所隐含的假设 474

16.6为何股利可能增加公司的价值 474

市场的不完美 474

16.7为何股利可能减少公司的价值 475

为何仍然必须发放股利？ 476

现行税法的股利税和资本利得税 477

16.8摘要 477

本章习题 479

自我测验解答 482

Part 6 财务分析与财务规划 486

第17章 财务报表分析 486

17.1财务比率 486

杠杆比率 488

流动性比率 491

效率性比率 493

获利性比率 494

17.2杜邦系统 497

其他财务比率 499

17.3使用财务比率 499

会计原则和财务比率 499

选择标竿水准 501

17.4衡量公司的绩效 504

17.5财务比率的角色 507

17.6摘要 509

本章习题 510

自我测验解答 513

第18章 长期财务规划 518

18.1何谓财务规划？ 518

财务规划著重在大愿景 518

为何建立财务规划？ 519

18.2财务规划模型 520

财务规划模型的构成 520

销货百分比模型 521

改良的模型 523

18.3规划者须知 528

模型设计的陷阱 528

销货百分比模型的假设 528

财务规划模型的角色 530

18.4外部融资和成长 531

18.5摘要 535

本章习题 536

自我测验解答 540

第19章 短期财务规划 544

19.1长期融资和短期融资的连结 544

19.2营运资金 546

营运资金的构成 547

营运资金和现金转换循环 549

营运资金的抵换 551

19.3探查现金和营运资金的变动 553

19.4现金预算 555

预测现金的来源 555

预测现金的使用 556

现金余额 558

19.5短期融资计画 559

Dynamic公司的融资计画 560

计画的评估 561

19.6短期融资的来源 563

银行借款 563

担保借款 563

商业本票 565

19.7银行贷款的成本 566

单利 566

贴现利率 567

补偿性余额的利率 567

19.8摘要 568

本章习题 569

自我测验解答 573

第20章 营运资金管理 578

20.1应收帐款与信用政策 578

销货条件 578

信用协议 580

信用分析 581

授信决策 583

收款政策 587

20.2存货管理 589

20.3现金管理 590

支付系统 591

加速收款 592

电子资金转帐 594

国际现金管理 595

20.4投资闲置资金：货币市场 595

货币市场投资收益率 597

国际货币市场 598

20.5摘要 598

本章习题 600

自我测验解答 604

Part 7 特殊专题 610

第21章 并购与公司控制 610

21.1公司控制的市场 610

方法一：委托书争夺战 611

方法二：购并 612

方法三：杠杆买下 612

方法四：撤资、分割和分离 613

21.2合并的合理动机 613

规模的经济 616

垂直整合的经济 617

互补资源的结合 617

剩余资金使用的合并 618

21.3似是而非的合并理由 619

分散投资 619

揠苗助长的游戏 619

21.4合并的评估 621

现金融资的合并 621

股票融资的合并 623

警告 624

另一项警告 625

21.5合并的手段 625

21.6杠杆买下 628

强敌环伺 629

21.7合并的利益与成本 632

21.8摘要 633

本章习题 634

自我测验解答 637

第22章 国际财务管理 640

22.1外汇市场 640

22.2一些基本的关系 643

汇率和通货膨胀 644

通货膨胀和利率 647

利率和汇率 649

远期汇率和预期即期利率 651

22.3规避汇率风险 652

22.4国际资本预算 654

净现值分析 654

政治风险 656

国外投资的资金成本 658

避免混淆的因素 658

22.5摘要 659

本章习题 660

自我测验解答 662

第23章 选择权 666

23.1买权和卖权 666

出售买权和卖权 668

选择权的财务炼金术 670

更多选择权的魔法瓶 671

23.2选择权价值的决定为何？ 672

选择权价值的上限和下限 672

选择权价值的决定因素 673

选择权的评价模型 675

23.3选择权的应用 676

实质资产的选择权 676

金融资产的选择权 679

23.4摘要 682

本章习题 683

自我测验解答 687

第24章 风险管理 692

24.1为何要规避风险？ 692

24.2以选择权降低风险 693

24.3期货契约 695

期货交易的机制 697

商品期货和金融期货 699

24.4远期契约 699

24.5交换契约 701

24.6衍生性商品市场的创新 703

24.7「衍生商品」能否登堂入室？ 704

24.8摘要 705

本章习题 706

自我测验解答 708

Part 8 结论 714

第25章 扑朔迷离的财务世界 714

25.1我们所知的：财务的六项最重要观念 714

净现值 714

风险和报酬 714

效率资本市场 715

MM无关理论 715

选择权理论 715

代理理论 716

25.2我们未知的：财务的七项未解决问题 716

专案的风险和现值由何决定？ 717

风险和报酬——我们是否错过了什么？ 717

效率市场理论有重要的例外吗？ 718

我们如何解释资本结构？ 719

我们如何解决股利的争议？ 719

我们如何解释合并热潮？ 720

流动性的价值何在？ 720

25.3结语 721

本章习题 721

附录 现值表与终值表 727

中英文索引 736