经营分析与估值PDF电子书下载

第一部分 框架 3

第1章 利用财务报表进行经营分析与估值的框架 3

财务报告在资本市场上的作用 6

从经营活动到财务报表 8

会计体系对信息质量的影响 8

特征1：权责发生制会计 8

特征2：会计惯例和会计准则 9

特征3：管理层的报告策略 10

特征4：审计 11

从财务报表到经营分析 12

分析第一步：经营战略分析 13

分析第二步：会计分析 14

分析第三步：财务分析 14

分析第四步：前景分析 14

本章小结 15

问题讨论 15

注释 16

第二部分 经营分析与估值工具 19

第2章 战略分析 19

行业分析 21

已有的和潜在的竞争程度 22

在投入市场和产出市场的议价能力 25

行业分析的应用示例：美国零售百货行业 26

美国零售百货行业的竞争态势 26

供应商和购买方的议价能力 28

行业分析的局限性 29

竞争战略分析 29

竞争优势的来源 30

竞争优势的获取 31

竞争优势的保持 31

竞争战略分析的应用示例 32

公司战略分析 34

公司价值创造的源泉 35

公司战略分析的应用示例 36

本章小结 39

问题讨论 40

注释 41

第3章 会计分析概述 45

财务报告的制度框架 47

应计制会计 47

授权管理层编制财务报告 48

公认会计原则 49

外部审计 51

法律责任 52

影响会计质量的因素 52

原则导向的会计准则的局限性 53

管理层的预测误差 53

管理层的会计选择 53

会计分析的步骤 55

第一步：明确主要的会计政策 55

第二步：评价会计灵活性 55

第三步：评估会计策略 56

第四步：评估信息披露质量 56

第五步：识别潜在的“红灯”（危险信号） 58

第六步：消除会计失真 59

会计分析中的常见错误 60

稳健性会计未必是“好”会计 60

非同寻常的会计选择未必都有问题 60

会计数据和会计分析的价值 61

本章小结 62

问题讨论 62

注释 63

第4章 实施会计分析 67

重塑财务报表 70

进行会计调整 75

资产失真 75

负债失真 88

权益失真 91

美国公认会计原则和国际会计准则的会计处理比较 92

对TJX公司和Nordstrom公司的会计分析 96

本章小结 98

问题讨论 99

注释 104

附录A将财务报表调整为标准模式 105

附录B对Nordstrom公司经营性租赁的调整 113

第5章 财务分析 115

比率分析 117

衡量整体的盈利能力 119

盈利能力的分解：传统方法 120

盈利能力的分解：备择方法 122

对经营管理水平的评价：净利润的分解 124

利润总额 125

销售、一般行政管理费用 126

税负 127

对投资管理水平的评价：资产周转率的分解 128

营运资本管理 128

长期资产管理 129

对融资管理水平的评价：财务杠杆分析 131

短期负债和短期流动性 132

借债和长期偿债能力 133

使用分解数据计算的比率 135

综合考虑：评价可持续增长率 136

美国企业财务比率的历史数据 137

现金流量分析 138

现金流量表和资金流量表 138

分析现金流量信息 140

对TJX公司和Nordstrom公司的现金流量表分析 143

本章小结 143

问题讨论 144

注释 145

附录A TJX公司的财务报表 147

附录B Nordstrom公司的财务报表 153

第6章 前景分析：预测 161

预测的整体结构 163

实用的预测框架 164

业绩表现：预测的出发点 165

销售增长情况 165

盈余的情况 166

股权回报率的情况 167

股权回报率各构成要素的情况 168

预测待考虑的其他因素 169

战略分析、会计分析、财务分析和预测 169

宏观经济因素与预测 170

预测程序 170

销售增长预测 171

税后经营净利润预测 173

营运资本与销售收入的比率预测 174

长期资产与销售收入的比率预测 174

资本结构预测 174

现金流量预测 175

敏感性分析 175

季节性因素和期间预测 177

本章小结 178

问题讨论 179

注释 180

附录 股权回报率构成要素的变化趋势 182

第7章 前景分析：估值的理论与方法 185

价格乘数估值法 188

价格乘数估值法的主要问题 188

股利折现估值法 189

异常收益折现估值法 190

会计方法和折现的异常收益 191

对价格乘数估值法的再讨论 193

价值-账面权益乘数（P/B） 193

价值-盈余乘数（P/E） 194

以收益为基础的估值方法的简化形式 196

异常收益折现估值法的简化 196

股权回报率与增长率的简化 197

现金流量折现模型 198

估值方法的比较 199

关注的内容不同 199

所需的结构不同 199

终值的内涵不同 200

本章小结 201

问题讨论 202

注释 203

附录A货币时间价值：现值与终值 204

附录B估值公式 207

附录C由股利折现模型推导出异常收益折现模型 207

附录D资产评估方法 208

第8章 前景分析：价值评估的实施 211

业绩预测详解 213

为评估TJX公司的价值而进行的业绩预测 214

终值 214

竞争均衡假设下的终值 216

关于增量销售的竞争均衡假设 217

持续的异常业绩与增长率条件下的终值 217

基于价格乘数的终值 218

选择终结年度 218

估算TJX公司的终值 219

计算折现率 220

估算TJX公司的权益成本 222

由于杠杆水平变化而调整权益成本 222

计算权益价值 223

估值与市场价值 224

敏感性分析 225

估值中的实际问题 225

会计失真 225

账面价值为负 226

现金过剩和现金流量过剩 226

本章小结 227

问题讨论 227

注释 228

附录 估计TJX公司的资产价值 229

第三部分 经营分析与估值的应用 235

第9章 权益证券分析 235

投资目标和投资工具 238

权益证券分析和市场有效性 239

市场有效性和财务报表分析的作用 240

市场有效性和管理层财务报告策略 240

市场有效性的证据 240

基金管理和证券分析的方法 241

主动管理与被动管理 241

定量分析与传统的基本面分析 241

正式估值与非正式估值 242

综合证券分析的过程 242

遴选股票 242

推断市场预期 243

分析师的预期 245

证券分析的最终结果 246

证券分析师和基金管理人的业绩 247

买方分析师的业绩 247

基金经理的业绩 248

本章小结 249

问题讨论 249

注释 251

第10章 信用分析与财务困境预警 255

公司为什么进行债务融资 258

信用市场 259

商业银行 259

非银行金融机构 260

公共债务市场 260

提供融资的卖方 260

私人债务市场的信用分析程序 261

第一步：考虑贷款性质和目的 261

第二步：考虑贷款类型和有效担保 262

第三步：对潜在借款人进行财务分析 263

第四步：安排包括贷款条款在内的具体贷款结构 264

财务报表分析和公共债务 266

债务评级的意义 266

影响债务评级的因素 268

财务困境预测和好转 270

财务困境预测模型 271

投资于财务困境公司的机会 272

信用评级与次贷危机 272

本章小结 274

问题讨论 275

注释 276

第11章 并购 279

并购的动机 282

辉瑞收购惠氏公司的动机 284

收购定价 285

分析支付给目标公司股东的溢价 286

分析目标公司对并购方的价值 287

收益乘数法 287

异常收益折现法或自由现金流量折现法 288

辉瑞对惠氏公司的定价 290

并购融资和支付方式 291

支付方式对并购方股东的影响 291

融资方式对资本结构的影响 291

信息问题和融资方式 292

支付方式与控制 292

支付方式对目标公司股东的影响 293

不同的支付方式对税负的影响 293

交易成本和支付方式 293

辉瑞对惠氏公司的并购融资 294

并购结果 294

其他潜在的收购方 294

目标公司管理层的断壕 295

反托拉斯和安全问题 296

辉瑞公司收购惠氏公司的后果分析 297

本章小结 297

问题讨论 298

注释 299

附注高频词汇 303